[MÚSICA] Bienvenidos todos a la lección final de su módulo integración de decisiones de inversión, y lo primero que quiero hacer es agradecerles a todos por estar presentes en esta instancia final de nuestro curso. Su participación, su perseverancia ha sido muy importante para construir lo que tenemos hasta ahora. Entonces, les quiero agradecer por todo el desempeño que han mostrado durante el desarrollo del curso y, particularmente, esta lección, les quiero contar, es muy importante porque vamos a seguir trabajando nuestro trabajo de cálculo pero vamos a integrar el WACC, la TIR y el VPN, en un ejercicio que nos permite combinar estos 3 elementos que acabo de mencionar. Es decir, la tasa de descuento, que serÃa el WATT y dos criterios, que son los más usados en el mundo de las finanzas para medir las bondades económicas de proyectos o de oportunidades de inversión. Entonces, vámonos de lleno a trabajar este ejercicio que les acabo de comentar. Entonces, tenemos, dentro de su empresa usted, es decir, todos ustedes; tiene la oportunidad de invertir en un proyecto que tiene un costo de 15,000 unidades monetarias. Las expectativas de generación de flujo de caja son 3000 unidades monetarias para el primer año, 4,000, 7,000 y 13,000 respectivamente, hasta el año número 4. Para empezar el proyecto se estima que se requiere el 50 por ciento de financiación con una entidad bancaria a una tasa de interés del 11.5 por ciento efectivo anual, y el resto del dinero provendrá de inversionistas que exigen una tasa del 22 por ciento efectivo anual. Además, se tiene que la tasa corporativa es del 30 por ciento. Con está información. Lo primero que tenemos que tener en cuenta es que yo tengo una estructura de financiación en mi proyecto que es, 50 por ciento deuda y 50 por ciento patrimonio, porque va a provenir de los inversionistas, no de financiación con terceros, que en este caso particular, serÃa el banco. Vamos a trabajar nuestro proyecto. Lo primero que tenemos que tener en cuenta es que yo tengo unos parámetros, que los voy a poner acá. ¿Cuál serÃa mi inversión inicial?. Tengo que mi inversión inicial son 15,000 unidades monetarias. Es exactamente lo que voy a poner acá, 15,000 unidades monetarias. Además, me dice que el 50 por ciento va a ser financiado por deuda. Quiere decir que sé de esa inversión 15,000. ¿Cuánto sera financiado con deuda?. Claro, simplemente tengo que multiplicar los 15,000 por el 50 por ciento o, lo que es lo mismo, 15,000 dividido en 2, que nos darÃa 7,500. Eso no resultó difÃcil. ¿Cierto?. Entonces, si me financio con deuda y patrimonio porque es de los conceptos claves que aprendimos desde el principio de este curso, pues sé que el resto, es decir, para completar mis 15,000, va a ser patrimonio. Entonces simplemente 15,000 menos 7,500, y eso me darÃa 7,500. Por otra parte, KE corresponde al costo del equity o, lo que es lo mismo, costo del patrimonio, y KD costo de la deuda. Entonces, ¿Será que tengo esos valores?. Pues vámonos a nuestro enunciado. Me dice que yo tengo 11.5 por ciento costo de la deuda y 22 por ciento costo del patrimonio. Entonces, 22 por ciento corresponde al costo del patrimonio y el costo de la deuda, como lo vimos acá, serÃa 11.5 por ciento. Voy llenando mis parámetros. La tasa de impuestos era del 30 por ciento, de acuerdo a la ley y la legislación en la cual se encuentra mi empresa, la que aplica particularmente para el proyecto en cuestión. Ahora, muy fácilmente porque el ejercicio, digamos, mi situación práctica como empresa, yo lo sé, la comparación entre la financiación con deuda y patrimonio es 50 y 50, porque me logró financiar 50 por ciento, pero asumiendo que no tuviera porcentajes, sino un número, les voy a mostrar cómo lo sacarÃa. SerÃa, la proporción de la deuda, que es 7,500 dividido la suma de deuda más patrimonio que serÃa 7,500 más 7,500. Le damos enter y boom. 50 por ciento. Tal como lo habÃamos dicho era muy sencillo establecerlo desde el principio porque esa misma es la polÃtica de financiación que, como empresa, nosotros escogimos. Ahora, voy a sacar la misma relación que serÃa equity o patrimonio, dividido deuda mas patrimonio. Háganlo. Patrimonio serÃa 7,500, dividido la relación deuda mas patrimonio, que serÃa deuda 7,500 mas patrimonio 7,500, y lógicamente tiene que sumar el 100 por ciento. Si lo estamos haciendo bien, serÃa el 50 por ciento restante. Y, efectivamente, acá tengo mi 50 por ciento restante. Vamos a sacar nuestro WACC, que es un concepto muy importante que aprendimos en este curso y que representa la tasa o que representa esa tasa de descuento que le voy a aplicar a proyectos o mi costo promedio ponderado de capital. Entonces, saquemos ese costo promedio ponderal de capital, que tiene en cuenta la relación entre deuda y patrimonio. ¿Cómo lo harÃamos? Entonces tengo mi costo del equity, que serÃa 22 por ciento, por la participación del equity, que serÃa el 50 por ciento, que ya lo tengo acá referenciado más mi costo de la deuda, que es 11.5 por 1 menos la tasa de impuestos, que serÃa el 30 por ciento porque dijimos que en el WACC tenemos en cuenta ese efecto impositivo o escudo fiscal y eso lo voy a multiplicar por la participación en deuda, que serÃa 50 por ciento, que lo tengo acá referenciado, y tengo un WACC de 15.0250 por ciento. Entonces, ya tengo mi tasa de descuento ¿Será que puedo medir las bondades económicas del proyecto a través de la utilización de la TIR y el valor presente neto. Pues claro, la respuesta como todos ustedes están imaginando es que sÃ, que lo puedo hacer en este momento y es, precisamente, lo que me voy a disponer a hacer. Entonces. ¿Qué tengo en mi momento 0?. Pues, mi desembolso, que serÃa menos los 15,000, y ya tengo mi desembolso. ¿Qué generación de flujos de caja voy a tener fruto del proyecto del cual pretendo incursionar, pues veamos lo que tengo. Tengo para el primer año 3,000 y después 4,000, 7,000 y 13,000. Entonces, 3,000, 4,000, 7,000, 13,000, hasta el año 4, respectivamente. Hasta mi cuarto año respectivamente. Como ya tengo mi tasa de descuento, que la voy a encerrar acá, que es mi WACC, y tengo la generación de flujos de caja, incluyendo el desembolso inicial, pues puedo sacar mi valor presente neto, que serÃa este, y mi tasa interna de rentabilidad, que serÃa mi TIR. Entonces, vamos a hacerlo. Tengo mi valor presente neto. SerÃa igual a net present value, como es mi caso, porque lo tengo en inglés, y, asà mismo, va a preguntar tasa ¿Cuál serÃa la tasa?. Pues mi WACC, para este caso concreto. ¿Cuáles serÃan mis valores?, encierro desde el año 1 hasta el año 4, como aprendimos anteriormente, cierro paréntesis y le resto mi inversión inicial. Como ya está negativo, se la sumo. Y voy a tener un valor presente neto de 2,657.33 unidades monetarias. ¿Qué quiere decir esto?. Como mi valor presente neto es positivo, estoy generando valor, por consiguiente, acepto el proyecto. Pero probemos lo que acabo de decir a la luz del estudio de la TIR. Para sacar mi TIR, voy a usar la fórmula que está predeterminada en Excel, que serÃa tasa interna de rentabilidad, si lo tienen en español. En mi caso IRR, porque lo tengo en inglés. Selecciono todos mis valores desde el año 0 hasta el año 4 y le doy enter, y la tasa interna de oportunidades y la TIR, es decir, mi tasa interna de rentabilidad, es del 21.63 por ciento. Si la comparo con mi WACC es mayor. Quiere decir que acepto el proyecto, porque me está generando más de lo que me cuesta financiarme con deuda y con patrimonio, por consiguiente, acepto. Nosotros tenÃamos que estudiar como empresa si era viable entrar a ese proyecto y la respuesta es sÃ. Aceptamos el proyecto porque nos está generando un valor presente neto que es mayor a 0, es decir, que es positivo. Además la tasa o nuestra TIR, la tasa interna de rentabilidad, es mayor que mi tasa de descuento, que en este caso concreto es el WACC. Y con esto finalizamos nuestro curso, por lo menos, hay un video de despedida, pero con esto finalizamos nuestras lecciones de ejercicios y de temas, y les agradezco por estar muy pendientes, muy atentos, por todo el empeño que han dedicado a lo largo de cada uno de los módulos y cada una de las lecciones de este curso. MuchÃsimas gracias a todos y nos vemos en el video de despedida.
