[MÚSICA] [MÚSICA] [MÚSICA] Vamos a ver un ejemplo. Si tu fueras un Inversor de Capital Riesgo, cuál de estas tres empresas invertirÃas. Antes de pasar a eso, igual me decÃs, pero qué es un Inversor de Capital Riesgo. Bueno, Un Inversor de Capital Riesgo, o un Private Deputy, viene a ser los inversores que invierten en las empresas cuando están al principio, o un Private Deputy cuando la empresa you está avanzada. La diferencia principal con un accionista normal como tú y como yo que compramos una acción, es que nosotros cuando compramos una acción, normalmente no tenemos mucho poder de decisión para cambiar nada la estrategia de esa compañÃa. Sin embargo, obviamente, cuando tú eres un inversor grande, que compras una participación grande dentro de una empresa, puedes tener suficiente poder como para cambiar la estrategia de esa empresa, o mejorar el sistema de costes, o cambiar el equipo directivo. Pensemos en ese segundo caso, en el que tú eres un inversor suficientemente grande que tiene esa decisión. Y yo te pongo estos tres ejemplos, empresones grandes, Walmart, Carrefour, y el Corte Inglés. Corte Inglés es una empresa Española. Fijaos, arriba os he puesto detalles sobre pérdidas y ganancias, en medio también, y abajo os he puesto los datos sobre la descomposición de Dupon de, del ROE, que tenemos ROS, Rotación y Apalancamiento. Y en cuál de las tres invertirÃais. Aquà también le puedes dar a pausa al video, y decir, bueno, voy a pensar un poco, para volver a darle a pausa otra vez, y decir, y encontrar que realmente podÃamos decir, hombre, si yo me fijo en el ROE, obviamente yo voy a invertir en el Carrefour, porque es la que mayor Return On Equity neta, si yo fuera un accionista de a pie. Pero si soy un accionista que puedo cambiar la situación de negocios, fijaos que nos interesa mucho y nos viene muy bien, mirar de donde viene esa rentabilidad. En el primer caso, en Walmart, vemos que el ROS es de 3%, una Rotación de 2 con seis, y un Apalancamiento de 2 con tres. Sin embargo, esa rentabilidad tan alta que consigue Carrefour, al mirar a la descomposición, os dais cuenta de que el ROS es muy bajito, que la Rotación es muy baja, y que el Apalancamiento es muy grande, cinco con tres. Parece que todo los que nos está ofreciendo Carrefour como rentabilidad, viene de que está siendo muy bueno Carrefour en apalancarse muchÃsimo. En el momento en el que no pueda apalancarse más, y tenga que reducir la deuda, el ROE le va a caer, porque fijaos, el ROS es muy bajito, o sea, tiene unos precios muy bajos, está compitiendo mucho en precios, y luego tiene una Rotación relativamente baja. Sin embargo, si lo comparamos con El Corte Inglés, el Corte Inglés tiene un ROS un poco más alto, el cuatro por ciento comparado con el dos, y un Apalancamiento muy bajo. Cuál de las tres patas creéis que es más fácil de cambiar. Con un ROS, si tu cambias un poco los precios, eso puede ser muy sensible a la estrategia de la empresa. Como te pongas a subir precios en un mercado donde hay mucha competencia, todos los clientes se te pueden ir a la competencia de manera rápida. Por lo tanto, hay que tener muchÃsimo cuidado con tocar el ROS, porque te cambia la percepción y la manera de funcionar. Aquà claramente, la manera más sencilla, la primera palanca que se puede cambiar más sencilla, es el Apalancamiento. Si yo soy una empresa grande y saneada, con buenas, con buenos resultados financieros, y voy al banco, y no estoy muy endeudada, es muy probable que el banco se parta la cara por tenerme a mà como cliente, y esté dispuesto a darme deuda. Por ejemplo, en este caso, el Corte Inglés, el Apalancamiento en este año, estos son unos números de hace años, el 1 con ocho es un Apalancamiento relativamente bajo. Si el Corte Inglés fuera al banco y pidiera más deuda, los bancos en España, estarÃan bastantes dispuestos a darle deuda, Santander, BBVA, Sabadell. Por lo tanto, con eso nosotros podrÃamos aumentar. Fijaos, si yo multiplicara el Apalancamiento del Corte Inglés por tres, tendrÃamos un Apalancamiento muy parecido al de Carrefour, y sin embargo tendrÃamos you un ROE mucho mayor que Carrefour, que serÃa un 30 versus un 22. Esta pequeña Descomposición de Dupon, aunque la hemos visto en muy poquitos minutos, es una descomposición muy útil a la hora de entender la estrategia de una empresa, por dos razones, primero, porque podemos saber las fuentes de la rentabilidad. Sabemos de donde nos está llegando la rentabilidad. Desde que tú eres muy bueno en margen, desde que eres muy bueno en utilizar y exprimir unos activos que son muy baratos, o que eres muy bueno negociando con el banco y teniendo un Apalancamiento muy alto. Segundo, no solo lo conoces, sino que además de conocerlo, puedes saber qué palancas podrÃas tocar para mejorar la empresa. No solo como un externo, como un accionista, sino como el propio director de la empresa, y el propio equipo directivo de la empresa. Sabiendo donde están esas palancas, las podemos comparar con las del sector, y ver dónde nos estamos desviando un poco, y cuál es nuestra ventaja competitiva. [MÚSICA]
