Здравствуйте, это девятая лекция курса «Макроэкономики». И сегодня мы будем говорить про стабилизационную политику. На прошлой лекции мы говорили про деловой цикл. Мы разобрались, почему экономики периодически проживают периоды спадов и подъемов. Это происходит из-за колебаний спроса в условиях жестких цен. Далее вопрос: что, собственно, может по этому поводу сделать правительство? Итак, что мы пока знаем? Мы знаем то, что отрицательный шок спроса, например, такой шок, который произошел в... э-э-э... в мире в конце первого десятилетия XX века, который известен как мировой финансовый кризис. Он привел к падению производства во многих странах, опять-таки в некоторых странах это было пара процентов, в некоторых странах это были десятки процентов. Но так или иначе, экономика упала ниже своего потенциального уровня, то есть по-прежнему в 2009 году российская экономика могла произвести столько же, сколько она производила в 2008. Не то, что производственные возможности куда-то делись, дело в том, что никто не хотел покупать то, что экономика могла... э-э-э... произвести, во всяком случае, в том количестве, в котором она могла произвести. Поэтому получилось то, что экономисты называют отрицательным разрывом выпуска – разницей между тем ВВП, который реально производится и тем ВВП, который потенциально возможен при нормальном использовании существующих... э-э-э... ресурсов. Кроме отрицательного разрыва выпуска может быть и положительный разрыв выпуска. Ситуации, когда экономика работает аномально интенсивно, то есть существующие капитальные мощности, рабочая сила используются более мощно, чем обычно, в нормальных обстоятельствах. В такой ситуации можно произвести больше, чем потенциальный уровень ВВП, и тогда мы говорим, что наличествует положительный разрыв выпуска ВВП. Но тем менее, естественно, конечно, говорить об отрицательном разрыве выпуска, тем более, что вся макро-экономическая наука – она началась именно потому что экономисты наблюдали великую депрессию, очень крупный отрицательный разрыв выпуска. Этот отрицательный разрыв выпуска также характеризуется безработицей. Потому что все те люди, которые хотят работать, они оказываются незанятыми... некоторые из них оказываются незанятыми. И именно за счет этого, в основном, и происходит физическое падение... э-э... производства: просто меньше людей занято и поэтому меньше производится. Далее вопрос: что делать в этой ситуации? Ну мы видели с вами на графике совокупного спроса и предложения, что один из вариантов – ничего не делать. Если просто подождать, пока цены подстроятся, пока опустятся цены на конечные товары, опустятся зарплаты... э-э... то экономика сама себя вытянет из этой рецессии. То есть есть такой самоподстраивающийся механизм у экономики. И некоторые экономисты скажут, что так и нужно поступать. Другие экономисты скажут, что нет, это плохой совет. Почему? Потому что возвращение к... э-э-э... естественному уровню ВВП займет очень много лет. Цены не подстраиваются мгновенно и экономика долго будет прозябать вот в этой рецессии. Поэтому нужно как-то искусственно поднять спрос, то есть, если экономика сама не предъявляет спрос на то, что она может произвести, то нужно как-то этот спрос искусственно стимулировать. Это и называется стабилизационной политикой. Итак, что же может сделать правительство? У правительства есть две политики, которые могут использоваться в такой ситуации. Одна из них называется бюджетной политикой, другая – денежной политикой. Ну сначала я коротко скажу про бюджетную политику, потом перейду к денежной. Подробно опишем денежную политику, а потом снова скажем несколько слов про бюджетную. Ну бюджетная политика – это вроде наиболее очевидный вариант, потому что если сам частный сектор не тратит деньги, то есть нету потреблений «цэ» и инвестиций «и», то единственное, что может как-то спасти ситуацию – это государственные расходы «жэ». Если частный сектор не тратит, должно потратить государство. Или государство может уменьшить налоги. И таким образом дать больше денег гражданам в надежде, что граждане тогда потратят те деньги, которые у них появились в результате снижения этих самых налогов. Вот именно увеличение государственных расходов это была квинтэссенция нового курса Франклина Рузвельта, американского президента, который был избран в 33-м году именно вот с этой платформы. Он объявил новый курс о том, что теперь мы будем бороться с великой депрессией посредством наращивания государственных расходов. Это была довольно революционная мысль в 30-е годы. Она была высказана в первую очередь, конечно, Джоном Мейнардом Кейнсом. Революционной была потому что на тот момент государственные расходы в большинстве стран, даже во всех странах были очень маленькие. Не было тогда налоговых систем, государство тратило деньги в основном на какие-то небольшие проекты, ну и в первую очередь, конечно, армию. Кроме армии мало, что финансировалось. И деньги собирались в основном посредством импортных тарифов. Поэтому увеличение государственных расходов требовало создания, ну в первую очередь требовала больших заимствований со стороны правительства, а во-вторых, создания налоговой системы, которая начала появляться только в 40-е годы. Соответственно, бюджетная политика или также ее называют фискальной политикой, – это был рецепт ранних кейнсианцев. Большинство кейнсианцев вот в первые послевоенные годы или первые послевоенные десятилетия – они верили именно в такой метод стимулирования экономики. Потом этот механизм или эта политика потеряла популярность... э-э-э... но в 2008-2009 году снова вернулась на повестку дня и мы поговорим чуть позже почему. Однако современный ответ, который... э-э-э... который является более популярным среди экономистов и не только академических, но и практикующих, – это денежная политика. Вместо того чтобы тратить деньги напрямую со стороны государства Центральный банк, который формально не является государством, может стимулировать потребление и инвестиции, выпустив больше денег и уменьшив процентные ставки. То есть, грубо говоря, дав возможность экономике получать дешевый кредит и дальше... э-э-э... заимствованные цены тратить на покупки товаров и услуг, либо в потребительских, либо в инвестиционных целях. Вот это рецепт новых кейнсианцев и монетаристов. В общем-то именно эта политика больше всего используется в современном мире для... э-э-э... стимулирования экономики во время рецессии или наоборот для охлаждения ее, если экономика поднялась выше потенциального уровня. Давайте поговорим про эту политику. Как делается денежная политика? Мы об этом, в общем-то, уже говорили так или иначе, потому что мы обсуждали как Центральный банк может печатать... печатать деньги. Мы обсуждали то, что великая депрессия во многом произошла, потому что деньги не печатались. И что во время последнего финансового кризиса было напечатано как минимум в Соединенных Штатах Америки очень много денег, но для того чтобы компенсировать потери денежной массы, которые произошли в результате падения денежного мультипликатора. Если говорить об этом более системно, то у Центрального банка есть три основных инструмента денежной политики, то есть добавления денег в экономику. Первый и наиболее используемый инструмент – это операции на открытом рынке, то есть это продажа и покупка государственных облигаций, на вторичном рынке. Что значит на вторичном рынке? Ну как правило, Минфин в свое время занял деньги у... э-э-э... граждан, выпустив какие-то облигации. Он их продал, взяв себе деньги, и те облигации, которые он продал, – они начинают свое хождение на финансовом рынке. Их можно дальше покупать, продавать вот... дальнейшая перепродажа этих облигаций называется вторичный рынок. И Центральный банк активно участвует на этом вторичном рынке, то есть он дальше может покупать или наоборот продавать, если купил ранее эти облигации, для того чтобы добавлять или отнимать денег из экономики. Второй используемый инструмент – это рефинансирование через дисконтное окно, то есть прямое кредитование банковской системы. Если банкам не хватает денег, Центральный банк может эти деньги одолжить. Но центральные банки очень редко использует этот инструмент. Он скорее является таким инструментом для ситуаций, когда больше кредитора для банков нету. Поэтому Центральный банк часто называют кредитором последней инстанции. Можно себе представить такую ситуацию, когда на денежном рынке какая-то паника – всем нужна наличность, все уходят в наличность. Какие-то коммерческие банки, которые, в принципе, вели нормальную... э-э-э... нормальную стратегию с точки зрения своего бизнес-планирования и все у них вроде нормально, но тем не менее, им не хватает по какой-то причине сегодня наличности, они хотят занять, но не могут занять ни у кого... э-э... ни у кого денег. Может возникнуть ситуация, что много банков одновременно оказываются в такой ситуации. И если Центральный банк видит, что действительно, банки не могут занять денег из-за паники, а не из-за того, что они фундаментально несостоятельны, то Центральный банк начинает им одалживать, выполняет роль кредитора последней инстанции. Это очень важная роль, для того чтобы предотвратить банковские паники и банкротство на пустом месте. Третий инструмент денежной политики – это норма обязательных резервов или норма обязательного резервирования. Центральный банк устанавливает тот процент вкладов, который коммерческий банк должен отложить себе в обязательные резервы. Эта норма – она прямым образом влияет на денежный мультипликатор. То есть, если банки, скажем, обязаны держать 10 % всех вкладов населения в резервах, эти деньги «зашиты», то есть они не могут участвовать в кредитовании и в дальнейшей... в дальнейшем мультиплексировании денег. Иногда в кризисные моменты Центральный банк принимает решение понизить этот... эту норму, для того чтобы высвободить некоторые деньги, которые сейчас должны лежать в сейфах, и чтобы банки могли их использовать и деньги пошли в... э-э-э... в ход. Это опять-таки один из инструментов денежной политики. Ну как я сказал с самого начала, самый частый используемый инструмент – это операции на открытом рынке. И именно о нем мы будем говорить в первую очередь.
