Esta parte del curso es la estructura de capital. ¿Qué es la estructura de capital? Pues la conformación de un capital de operación en dos partes, el capital propio de la empresa con la participación del capital ajeno. Y eso nos va a beneficiar y nos va a permitir tomar una decisión financiera adecuada. Vamos a continuar. ¿Qué es la estructura de capital? Es capital más financiamiento por parte de los proveedores. La estructura de capital está considerada dentro de la parte derecha del balance y quiere decir que los bienes que mencioné hace un momento son los bienes que utiliza la empresa para su proceso productivo. O sea, es lo que le está debiendo a sus proveedores. La estructura se compone de las dos partes, de la parte del capital en sÃ, o sea, la cantidad de capital, y, además, lo que adeuda la empresa a sus proveedores y a otras instituciones, el último de los casos, si ha obtenido financiamiento. De acuerdo con David Durán, mencionaba que si se utilizaba parte de esos bienes de producción como bienes necesarios para la empresa, junto con el capital, eso you iba a ser una estructura, solo que no definió cuánto ni cuánto tiempo. ¿Qué queremos decir con cuánto tiempo? Si es a corto plazo o a mediano o a largo plazo. Generalmente, el adeudo de esos bienes de producción es corto plazo, y tiene una ventaja. La ventaja es que ese dinero que debe la empresa, pues automáticamente, con lo que obtiene de la venta de sus productos terminados, de ahà lo paga. Recordando que la estructura de capital es una de las decisiones importantes, financieramente hablando, tenemos que puntualizar un poquito acerca de estas teorÃas actuales. Si a partir de que aparecen los señores Modigliani y Miller con sus nuevos puntos de vista acerca de lo que es precisamente el capital ajeno a la empresa, que viene a beneficiar la utilidad que tiene el propio capital de la misma. ¿Qué quiere decir?, que no es posible o no se quiere, o no se necesita, el aumentar el capital propio de la empresa, sino unirlo con el capital obtenido fuera de la empresa, con proveedores por ejemplo. Eso va a beneficiar el capital de producción de la misma, porque se multiplica, aumenta ese capital propio y se consigue una mejor utilidad del propio capital. El capital ajeno, naturalmente, hay que regresarlo. Por lo tanto, no necesariamente tiene que estar siempre unido al capital propio de la empresa. Modigliani y Miller determinaron que en un mercado productivo la participación de ese capital ajeno va a beneficiar al capital propio de la empresa, pudiendo obtener mejores resultados. Estructura de capital. Estamos hablando de las dos partes, que son los acreedores y los accionistas. Modigliani y Miller siguieron cinco conceptos para programar su concepto propio acerca de la capitalización. El primero de ellos es los mercados de capitales son perfectos. No hay costos de transacción y los inversores piensan en maximizar su riqueza. Segundo, beneficios futuros. Coinciden en los rendimientos esperados a futuro, naturalmente. Tercero, las empresas se pueden conjuntar en las clases de riesgos equivalentes, que quiere decir que el rendimiento de las acciones de una empresa es proporcional con otras de la misma clase. El cuarto, toda deuda es libre de riesgo. you sabemos perfectamente bien que esa deuda libre de riesgo, pues se mantiene constante a través del tiempo. Y, la última, no hay impuestos corporativos ni personales ni costos de quiebra. El costo promedio ponderado de capital, que por sus siglas en inglés es WACC, significa la mezcla de deuda y acciones que maximiza el valor de las acciones y, por lo tanto, minimiza el costo de capital. La manera de determinarlo es utilizando los conceptos del costo de capital propio, multiplicado por el resultado de la división del valor de las acciones entre el valor total de la empresa, más el costo de la deuda después de impuestos. Y todo esto viene multiplicado por uno menos la tasa de impuesto de las ganancias, y continuamos con la multiplicación. Y el siguiente concepto es valor de la deuda dividido entre valor total de la empresa y todo eso por 100, lo que nos va a dar un número marginal del concepto de costo promedio ponderado de capital. Ese capital, que una vez que está dentro de la empresa y se ocupa precisamente en el ciclo de producción de la misma, pues obviamente va a poder aumentar esa producción. Y, al aumentar esa producción, se va a aumentar las ventas. Y, al aumentar las ventas, pues se va a aumentar las utilidades de la empresa. Se requieren que haya ciertas posiciones respecto a lo que significa ese capital ajeno. Ese capital ajeno, que finalmente va a venir a ser utilidad para la empresa, no necesariamente tiene que estar unido a la empresa, sino que cada ciclo se va a ir conformando capital propio con capital ajeno. La propia operación de la empresa obviamente nos va a llevar a la parte en que la recuperación de las inversiones, o sea, la recuperación de la inversión propia de la empresa en ese tipo de utilidades. Pues nos va a beneficiar porque se va a reducir ese proceso en el que se va a recuperar la inversión. Posteriormente, hay otra serie de análisis que se requieren hacer respecto del capital propio más el capital ajeno, que es la capitalización total de la empresa, como you en alguna ocasión lo habÃamos mencionado. Esa decisión tiene que tomarse en base a una serie de movimientos, en los cuales se va a evaluar esos capitales van a ser beneficiosos para la propia empresa. Posteriormente, ¿qué es lo que va a suceder? Bueno, pues a través de la evaluación del propio capital más la evaluación de los activos financieros, nos van a permitir tomar decisiones adecuadas respecto de la conjunción de esos capitales, capital propio y capital ajeno. En todos los modelos financieros, la manera de manejar el riesgo tiene tres premisas fundamentales, la aversión al riesgo, la no importancia del riesgo y la búsqueda de riesgo. La estructura de capital puede medirse con el análisis de sensibilidad del comportamiento de la mezcla y evitar las dificultades financieras. Esta estructura es conveniente manejarla como un costo de oportunidad, you lo habÃamos mencionado en alguna ocasión, al tomar una decisión adecuada. El rendimiento esperado en una inversión, pues naturalmente tiene que estar sujeta a una serie de variaciones.
