[ЗВУКОВАЯ_ЗАСТАВКА] Добрый день! Я рада приветствовать вас на первой неделе курса «Структура капитала компании». Давайте сначала познакомимся. Меня зовут Мария Кокорева, и я представляю департамент финансов Национального исследовательского университета «Высшая школа экономики», а также научно-учебную лабораторию корпоративных финансов. С вами же я надеюсь познакомиться в самое ближайшее время, когда мы будем обсуждать основные вопросы данной недели на нашем форуме. О чем же будет наш курс? Исходя из названия — о структуре капитала компании. Почему нам так важно знать, что же такое структура капитала и почему она важна для компании? Наверное, нам очень сложно ответить на этот вопрос сейчас, пока мы даже не знаем, что такое стуктура капитала. Возможно, мы догадываемся, что это как-то связано с финансированием компании, с выбором компании того, откуда привлекать капитал, в каком количестве, из каких источников. Поэтому давайте же побыстрее начнем разбираться в этих вопросах. Итак, сегодня мы с вами узнаем, как мы можем классифицировать источники финансирования, мы с вами подробно остановимся на делении источников финансирования на собственные и заемные. Мы с вами узнаем, чем же отличается понятие «структура капитала» от понятия «структура источников финансирования», обсудим то, какими показателями мы можем пользоваться при рассчете структуры капитала, и, наконец, обсудим преимущества и недостатки заемного капитала перед собственным. Мы закончим с вами с обсуждений современных трендов в области формирования структуры капитала. Давайте начнем. Мы можем классифицировать источники финансирования согласно различным критериям. В первую очередь мы посмотрим, чем отличаются краткосрочные источники финансирования от долгосрочных. Далее, мы с вами обсудим внешние и внутренние источники финансирования, собственные и заемные, и, наконец, решим, стоит ли компании привлекать капитал с помощью публичных источников финансирования или использовать частные источники. Давайте начнем с краткосрочных и долгосрочных инструментов финансирования. Для того чтобы нам было проще разобраться, мы посмотрим на структуру капитала компании в целом, посмотрим на то, как она отражена на балансе. На слайде вы видите, что с левой стороны отражены активы компании. Иногда вы можете услышать, что речь идет об оборотном капитале компании и основном капитале компании, который составляет совокупный капитал компании. Однако для того чтобы не путать данный капитал, выраженный активами компании, с финансовым капиталом компании, мы чаще будем обращаться к данным элементам как к элементам оборотных и внеоборотных активов. Итак, мы с вами уже знаем из первого курса нашей специализации, что к оборотным активам относятся те активы, уровень срочности которых составляет менее 12 месяцев. Нам необходимы данные активы, для того чтобы осуществлять нашу основную деятельность, поддерживать ликвидность компании. С другой стороны, у нас есть внеоборотные активы, долгосрочные. То, что они долгосрочные, заставляет нас думать, то что их уровень срочности составляет более одного года, то есть более 12 месяцев. Здесь мы с вами видим как здания, так и оборудование, машины компании. Здесь же есть и нематериальные активы компании. В то же время в оборотных активах вы видите денежные средства компании, запасы сырья или готовой продукции, дебиторскую задолженность компании. Давайте теперь посмотрим на правую часть баланса. Здесь представлены источники финансирования компании, финансовый капитал компании. Давайте посмотрим подробнее на каждый из этих элементов. В краткосрочных обязательствах мы видим краткосрочные кредиты банков, текущую часть долгосрочных кредитов банков — то есть ту часть, которую мы с вами должны погасить в течение данного календарного года — и, наконец, кредиторскую задолженность. На самом деле, бывают и другие виды краткосрочных обязательств, мы с вами выделяем основные. Когда мы смотрим на долгосрочные обязательства компании, мы здесь можем выделить долгосрочные кредиты в банке, а также облигации, выпущенные компанией. Наконец, собственный капитал будет представлен акциями компании, как обыкновенными, так и привилегированными, и нераспределенной, накопленной прибылью компании. Итак, мы с вами говорили о делении источников финансирования на долгосрочные и краткосрочные. Мы с вами уже здесь видим, что краткосрочные источники финансирования представлены у нас краткосрочными обязательствами компании. Долгосрочные обязательства и собственный капитал относятся к долгосрочным источникам финансирования. Какой же ключевой принцип мы должны понимать и соблюдать? Мы должны понимать, что основная цель краткосрочных обязательств — это обеспечить нормальное существование и функционирование оборотных активов компании. Таким образом, мы с вами сможем поддерживать ликвидность компании, и мы с вами сможем поддерживать бесперерывное производство внутри нашей фирмы. Давайте чуть повнимательнее посмотрим на два этих элемента: на оборотные активы и на оборотные обязательства. Разница между этими двумя элементами называется чистым оборотным капиталом компании. Эффективность операционной деятельности компании во многом зависит от того, насколько грамотно построено управление чистым оборотным капиталом фирмы. Напомним, что нам необходимо заботиться о поддержании оборотных активов компании — о том, чтобы у нас было достаточное количество денежных средств на счетах в банке, не чрезмерное, а именно достаточное. Мы должны заботиться о том, чтобы у нас хватало источников финансирования для приобретения запасов сырья; мы должны понимать, что у нас будет возникать дебиторская задолженность, и поэтому нам также нужны определенные резервы финансовых средств. Поэтому давайте посмотрим с вами, какие ключевые источники краткосрочного финансирования компании могут существовать. Мы с вами не будем отдельно выделять кредиторскую задолженность, потому что мы с вами понимаем, что это является беспроцентным источником финансирования для компании. Давайте посмотрим на альтернативные варианты. Во-первых, мы можем говорить о кредитных линиях банка. Кредитная линия банка предполагает, что компания может занимать в рамках определенного лимита, выделенного ей банком. Отличие от кредитов в данном случае заключается в том, что компания может брать деньги не только в тот момент, когда выпущен кредит, как в случае с кредитом, а в любой момент времени, в рамках которого выделена кредитная линия. Компания также может брать предлагаемые ей средства как частями, в некоторых случаях может и погашать частями и вновь брать средства для финансирования. Конечно же, мы должны здесь оговорить, что и краткосрочные кредиты банка, естественно, являются источником финансирования краткосрочных активов. Далее, мы можем говорить о векселе. Вексель является долговым инструментом, который предполагает, что компания, выпустившая вексель, обязуется выплатить векселедержателю определенную сумму денег в определенный момент времени. Таким образом, приобретая вексель, инвестор ожидает получить деньги в дальнейшем, а компания получает финансирование в настоящий момент. Мы также можем говорить об аккредитивах. Аккредитив предполагает гарантию банка выплатить третьему лицу, при предоставлении определенных документов, сумму денег, обозначенную по договору аккредитива. В данном случае мы можем говорить о том, что аккредитив в большей степени служит методом платежа. Однако если мы посмотрим на этот инструмент с финансовой точки зрения, мы поймем, что он также может являться и источником краткосрочного финансирования. Наконец, не стоит забывать о факторинге. Данный метод финансирования предполагает, что компания может получить деньги за проданный ею товар моментально. Мы с вами знаем, что очень часто, предоставляя свой товар покупателю, компании ждут оплаты в течение определенного времени. И мы называем эти средства, которые мы ожидаем получить, дебиторской задолженностью. В рамках факторинга мы продаем право получить деньги другой компании — банку или отдельной специализированной компании — с дисконтом. В данном случае компания получает несколько меньшую сумму денежных средств, однако получает ее сразу же и уже не беспокоится о том, когда же на самом деле произойдет оплата товара. Итак, краткосрочные кредиты, кредитные линии, вексель, аккредитив или факторинг могут считаться ключевыми источниками финансирования оборотного капитала компании. [ЗВУКОВАЯ_ЗАСТАВКА] [ЗВУКОВАЯ_ЗАСТАВКА]
